Directorio Ejecutivo del FMI concluye la consulta del Artículo IV de 2013 con Guatemala

Comunicado de prensa No.13/297 
02 de agosto 2013


El 25 de julio de 2013, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV 1 conGuatemala y considerado y aprobado la evaluación del personal en un lapso de tiempo de base 2 .

Desarrollos clave desde la Consulta del Artículo IV de 2012 han sido positivos. El crecimiento ha sido sólido, mientras que la convergencia de la tendencia y la brecha de producción está prácticamente cerrado. Como los precios de las materias primas se estabilizaron y las presiones de la demanda interna debilitada, la inflación se redujo drásticamente en 2012, cerrando en 3,4 por ciento en diciembre (frente a 6 ¼ en 2011). Aunque posteriormente la inflación aumentó ligeramente a 4.3 por ciento en mayo de 2013, debido principalmente a los precios internos-que todavía se mantuvo dentro del rango meta del Banco Central de 4,0 ± 1 por ciento. El déficit por cuenta corriente se redujo por debajo del 3 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) en 2012, de casi 3 ½ por ciento en 2011. El aumento de la inversión extranjera directa (IED), así como las entradas de capital oficial y privado, más que financiar este déficit. Las reservas internacionales netas están en línea con las métricas de reservas de adecuación y el tipo de cambio está en línea con los fundamentos, aunque con algunos signos de erosión de la competitividad externa.

La política monetaria ha estado en suspenso hasta que la intervención cambiaria últimamente y extranjera ha disminuido. El banco central mantiene constante la tasa de política monetaria en 5 por ciento hasta finales de abril de 2013, cuando se levantó en 25 puntos básicos, con el objetivo de frenar los signos incipientes de las presiones inflacionarias. El margen de fluctuación del tipo de cambio utilizado para determinar la intervención se amplió a finales de 2012.

El déficit del gobierno central continuó reduciéndose en 2012 a algo menos del 2 ½ por ciento del PIB, pero no lo suficiente como para evitar un aumento de la ratio de deuda pública respecto al PIB a 24 por ciento, comparativamente manejable, pero una carga importante para las finanzas públicas, dado el bajo nivel de ingresos. Financiación neta pasó de principalmente de fuentes nacionales a los flujos externos, con la colocación de un bono internacional de EE.UU. 700 millones dólares en condiciones favorables y de largo vencimiento. El año pasado, un paquete de impuestos fue aprobada por el Parlamento de rendimiento 
1-1 ½ por ciento del PIB-y entró en vigor en 2013. Las reclamaciones contra la reforma se han acumulado ante el Tribunal Constitucional. Hasta ahora, estos desafíos no han tenido éxito, a pesar de las incertidumbres asociadas han pesado sobre las colecciones y las posibles enmiendas a la reforma puede erosionar los ingresos. Un proyecto de ley de competitividad enviado al Congreso por el presidente concede incentivos fiscales a las empresas constituidas fuera de la ciudad de Guatemala, con posibles costos fiscales significativos en el mediano plazo. Atrasos internos acumulados, que clavó en el año 2010, siguen sin resolverse.

Aunque el crédito al sector privado está creciendo rápidamente, el sistema financiero se mantiene sólido. Indicadores de solidez financiera son fuertes y la nueva legislación ha sido promulgada para fortalecer aún más el sistema. En 2012, Guatemala fue reclasificado "lista blanca" de la OCDE de los países que han aplicado las normas fiscales acordadas a nivel internacional.Nuevas medidas para combatir el lavado de dinero han llevado a un aumento en los juicios.

Guatemala ha ganado algo de terreno hacia el logro de los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM), pero la pobreza y la delincuencia se han generalizado. Progresos moderados a fuertes se ha registrado en 12 de las 16 metas de los ODM. Sin embargo, un tercio de la población está por debajo del consumo mínimo de energía alimentaria y la desnutrición crónica de los niños menores de 5 años es generalizada en torno al 50 por ciento. Al mismo tiempo, el nivel de informalidad es muy alta, mientras que las preocupaciones de seguridad son muy graves.

El panorama económico es generalmente benigna. Se espera que el crecimiento se subirá a 3 ½ por ciento en 2013 y 2014, alcanzando su tasa potencial, con el apoyo constante demanda interna y del crédito al sector privado sano. La inflación se mantendría dentro de la mitad superior del rango meta del Banco Central en 2013-14 antes de estabilizarse hacia el centro de la banda. El déficit en cuenta corriente se reduciría a cerca de 2 ½ por ciento del PIB en el mediano plazo, más plenamente financiado por la inversión extranjera directa y otros flujos de capital.

Los riesgos son comunes a la baja, debido a la incertidumbre mundial y las restricciones de política interna. Un crecimiento más débil de lo esperado en los EE.UU., un aumento de los precios o los choques a los países vecinos globales de petróleo todo podría deprimir la producción en Guatemala. La inversión de los elementos cruciales de la reforma fiscal 2012 o las consecuencias negativas de las iniciativas en curso que introducen incentivos fiscales podría hacer fracasar la consolidación fiscal. La movilización de ingresos insuficiente podría persistir en el largo plazo, desalentar la inversión en capital físico y humano. En términos más generales, actualmente previstos planes de consolidación aún no son suficientes para estabilizar la deuda pública como porcentaje del PIB.

Evaluación del Directorio Ejecutivo

Al concluir el 2013 el artículo IV consulta con Guatemala, los Directores Ejecutivos aprobaron la evaluación del personal de la siguiente manera:

El crecimiento ha sido firme en las consecuencias de la crisis global, los fundamentos se mantienen estables, y el panorama a corto plazo es positiva en términos generales. La actividad económica se prevé que sea cerca de potencial, mientras que la inflación debe permanecer contenida y dentro de la banda objetivo del banco central. No obstante, los riesgos para las perspectivas se inclinan a la baja. Los riesgos externos son más débiles que el crecimiento esperado en los EE.UU. que pesan sobre la actividad económica y una crisis del petróleo geopolítico que podría poner en peligro la relación de intercambio y el crecimiento de Guatemala. Riesgos nacionales se refieren a las políticas, incluyendo un revés en los principales temas de la reforma fiscal de 2012, o la promulgación de legislación que implica nuevos incentivos fiscales. Los ingresos fiscales débiles podrían poner en peligro la consolidación fiscal y la baja resistencia de Guatemala a los choques.

La política fiscal en general neutra previsto para 2013 es adecuada, mientras que puede ser necesario un mayor ajuste monetario. El resultado de déficit es probable que sea sólo ligeramente inferior a la de 2012 (y lo presupuestado) este año.Dado que la capacidad está casi totalmente utilizada, la ausencia virtual resultante de los impulsos fiscales se considera adecuada.Deficiencias en los desembolsos de préstamos multilaterales y los ingresos también significa que el gasto del gobierno central será menor de lo previsto. Con los niveles de gasto ya bajos, se deben hacer esfuerzos para limitar la reducción de los gastos, y al menos para proteger los programas sociales y de inversión. Las mejoras en los controles de gastos son necesarios para evitar una mayor acumulación de atrasos. Liquidación de los atrasos pendientes de pago debe estar sujeto a una rigurosa auditoría de las reivindicaciones. Alguna evidencia sugiere que la política monetaria puede ser, hasta cierto punto, con capacidad. Por lo tanto, si la inflación sigue aumentando, en medio de una fuerte demanda interna, el fuerte crecimiento del crédito privado, y abundante liquidez de los bancos, el banco central debe estar preparado aún para elevar la tasa de política y absorber el exceso de liquidez del banco residual.

La consolidación fiscal es necesaria en el mediano plazo, para dejar espacio para políticas anticíclicas y reducir la vulnerabilidad a los choques. Aunque la deuda pública sigue siendo relativamente bajo como porcentaje del PIB, ha ido en constante aumento desde 2008 y es muy alto en relación con los ingresos del gobierno. La estabilización de la ratio de deuda respecto al PIB se requerirá una mejora permanente del saldo primario de alrededor de ¾ -1 por ciento del PIB. Un ajuste de inicio de ritmo moderado en 2014-15, con limitada distribución anticipada, podría equilibrar la necesidad de reducir la brecha de sostenibilidad frente a las consecuencias negativas sobre el crecimiento.

La movilización de recursos adicionales y mejoras en la gestión del gasto público deben respaldar el ajuste presupuestario. El aumento de los ingresos es esencial no sólo para lograr la sostenibilidad fiscal a largo plazo, anclando así la estabilidad macro, sino también para impulsar la salud, educación, seguridad, infraestructura y los gastos, que son todos críticos para reducir los altos niveles de pobreza y elevar el potencial para inclusiva sostenido crecimiento. En concreto, la reducción de los gastos fiscales, el ajuste de los tipos de IVA, y el fortalecimiento de la administración tributaria y aduanera ayudaría colecciones ascensor. Aumentar la transparencia y eficiencia del gasto permitiría dirigir los recursos limitados a las áreas prioritarias, una meta que también podría ser respaldado por las reformas para reducir la asignación de ingresos y facilitar la aprobación de la financiación externa oficial.

El marco de política monetaria debe ser actualizada, incluso mediante el aumento de la flexibilidad del tipo de cambio.Fortalecimiento de transmisión monetaria sería más fácil para el banco central de reducir la volatilidad de la inflación en respuesta a los shocks externos y así ayudar a mantener en niveles moderados. Para ello, sería importante para reforzar aún más la independencia operativa del banco central y la solidez de su balance. Los esfuerzos para de-dolarizar al permitir que más de fluctuación del tipo de cambio, el desarrollo de los mercados de valores nacionales, y el perfeccionamiento de las operaciones monetarias son todos críticos para aumentar el mecanismo de transmisión monetaria. Del mismo modo, un progreso más rápido en permitir una mayor flexibilidad del tipo de cambio reforzaría el papel de la inflación como el objetivo primordial de la política monetaria.

Las reformas del sector financiero son más deseables, manteniendo vigilancia sobre el crecimiento del crédito fuerte reciente. Aunque se ha avanzado mucho, las regulaciones financieras deben seguir siendo modernizado, con especial énfasis en la plena aplicación de la supervisión basada en riesgos y consolidada, la introducción gradual del marco de Basilea III, la aprobación de la ley de instituciones de microfinanzas, y la promulgación de Lucha contra Lavado de Dinero / Contra el Financiamiento del Terrorismo de medidas tales como la ley de secreto bancario. Aunque no es un peligro inminente, las autoridades deben permanecer vigilantes sobre las altas tasas de crecimiento del crédito al sector privado, especialmente la rápida expansión del crédito al consumo de las empresas micro-financieras y de crédito en moneda extranjera. En efecto, si se mantiene durante un largo período, un aumento de crédito podría llegar a socavar la estabilidad financiera.

Los altos niveles de pobreza deben ser reducidos por el aumento del gasto social y de las reformas destinadas a impulsar el crecimiento y la integración regional. Gasto social superior es esencial para elevar el capital humano, impulsando así la competitividad y el crecimiento, lo que también sería estimulada por un mayor gasto público en infraestructura. La inversión privada también debe elevarse a través de reformas estructurales para mejorar el clima de negocios y reducir la violencia y la impunidad. La iniciativa de colaboración público-privada debería reforzarse para fomentar una mayor inversión y mejorar la infraestructura, mientras que la gestión de los riesgos fiscales. La reciente aprobación del Congreso del acuerdo de asociación UE ayudará a impulsar la integración comercial regional y la unión aduanera.