Banco de Japón y el FMI Seminario de alto nivel "Desafíos del Sistema Financiero Global: Riesgos y Gobierno en la globalización en evolución"

Discurso de apertura de Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional 

Tokio, 14 de octubre 2012 Preparado para ser Pronunciado

Buenas tardes. Me gustaría darle la bienvenida a nuestro seminario. Cuando vi por primera vez la lista de panelistas y conferencistas magistrales, me di cuenta de que el título del evento de hoy es un poco de un eufemismo. Esto no es sólo un "alto nivel" seminario. Es sin duda un seminario en el nivel más alto, dado el calibre de nuestros participantes.

Por supuesto, este evento no hubiera sido posible sin la colaboración del Banco de Japón. Y me gustaría agradecer al gobernador Shirakawa ya su personal por su arduo trabajo y generosa hospitalidad.

Voy a hablar brevemente acerca de dos cosas: (i) los principales riesgos de estabilidad financiera y (ii) el papel de la cooperación internacional y la gobernanza.

I.   riesgos para la estabilidad financiera

La economía mundial puede estar lleno de incertidumbre, pero la tendencia subyacente a la globalización financiera es probable que continúe. La alternativa-financiera de la globalización-es difícil de imaginar y difícil de lograr. Sería similar a persuadir a millones de personas a no utilizar Facebook. La conectividad a través del comercio, medios de comunicación social y las finanzas-es simplemente un hecho de la vida moderna.

Por lo tanto, la buena noticia es que los mercados financieros altamente interconectados tienen el potencial para asignar el capital de manera más eficiente a través de las fronteras. La mala noticia es que sabemos que también eleva los riesgos latentes de la inestabilidad financiera y todavía tenemos que entender completamente estas consecuencias negativas.

La crisis puso de manifiesto la fragilidad de esta maraña financiera, que conecta los mercados, bancos, soberanos, empresas y hogares.

Usted será discutir los riesgos para la estabilidad financiera en la Sesión I. Permítanme destacar tres. 

• En primer lugar, las políticas monetarias acomodaticias en muchas economías avanzadas es probable que impulsar el gran capital y la volatilidad de los flujos a las economías emergentes.Esto podría a prueba la capacidad de estas economías para absorber los flujos potencialmente grandes y podría dar lugar a burbujas de precios de activos sobrecalentamiento, y la acumulación de desequilibrios financieros. Hemos estado trabajando en el perfeccionamiento de nuestra visión institucional sobre la liberalización y la gestión de los flujos de capital desde la perspectiva de los países que reciben y los que generan flujos de capital. De hecho, he tenido discusiones útiles sobre estos temas importantes con varios legisladores la semana pasada. • En segundo lugar, cinco años a la crisis, el sistema financiero todavía me preocupa. Ha habido un progreso significativo en las reformas normativas encaminadas a hacer que los mercados y las instituciones más transparente, menos compleja y menos apalancadas. Pero el trabajo no ha terminado todavía. Muchos de los sistemas financieros siguen siendo vulnerable, demasiado complejo y demasiado dependientes de un pequeño número de grandes (y creciente) las instituciones. Se necesitan más esfuerzos para perfeccionar y poner en práctica estas reformas.Es preocupante que la energía colectiva para hacer precisamente eso se está desvaneciendo. • En tercer lugar, un número cada vez mayor de los bonos del gobierno ya no son considerados "seguros" o "libre de riesgos." Todos somos muy conscientes del legado de la elevada deuda de la crisis y las dudas sobre la solvencia de algunos gobiernos. Los flujos de refugio seguro en ciertas clases de activos y mercados podría ser una fuente de riesgo financiero sistémico.

II.   La cooperación mundial y la gobernanza

Así que, ¿cómo podemos fomentar la cooperación y la gobernanza mundial eficaz para hacer frente a los desafíos de la creciente interconexión financiera?

En la segunda mitad de nuestro seminario, vamos a tener la oportunidad de examinar la evolución de la arquitectura financiera internacional. La estrecha colaboración entre el G-20, el Consejo de Estabilidad Financiera y el FMI es una parte clave de esto. Estamos trabajando juntos para mejorar el control y la mitigación del riesgo sistémico.

La pregunta es: ¿el actual marco de garantizar un equilibrio adecuado entre el bien público global, es decir la estabilidad financiera-y el legítimo interés de los Estados soberanos?

En este momento, hay puntos de vista divergentes dentro y entre los países sobre varias cuestiones importantes, como la gestión de los flujos de capital. Los desacuerdos pueden ser inevitables, pero no debemos olvidar que todos tenemos un interés en la estabilidad financiera global. Es importante para nosotros estar en la mesa y el trabajo a través de estos temas.

Otro aspecto clave de la nueva arquitectura financiera es el papel de los bancos centrales. La crisis ha provocado una reevaluación fundamental de sus responsabilidades macroeconómicas y macroprudenciales. Hemos visto varias iniciativas audaces por los principales bancos centrales, incluyendo-más recientemente-el Banco de Japón ampliado el Programa de Compra de Activos, QE3 por la Reserva Federal de EE.UU., y OMT del Banco Central Europeo el programa de bonos de compra. Estas son las grandes acciones políticas en la dirección correcta. De hecho, los bancos centrales deben desempeñar un papel significativo en sacar a la economía mundial de la actual malestar, pero no pueden hacerlo solos. Las políticas fiscales y estructurales también deben poner de su parte.

No está claro si la ampliación del papel de los bancos centrales ha llegado para quedarse y el impacto potencial sobre su independencia y credibilidad en el largo plazo. Teniendo en cuenta los efectos indirectos transfronterizos de las decisiones de política monetaria, los bancos centrales pueden necesitar reforzar su diálogo y cooperación internacional.

Conclusión

Cuando pienso en la cooperación y determinación, a menudo pienso en Japón y del pueblo japonés que han demostrado una y otra vez, una firme determinación colectiva ante los desastres naturales. La crisis financiera mundial fue un desastre hecho por el hombre cuyos costes financieros y humanos requieren la misma firme determinación y colectiva en todo el mundo-por las autoridades, instituciones financieras, organizaciones multilaterales, e incluso de los propios mercados.

Juntos, debemos reparar, renovar y reiniciar el sistema financiero. Juntos, vamos a crear un sistema financiero más seguro que es una fuente de estabilidad, no fragilidad, y que puede servir a la economía para apoyar el crecimiento y el empleo.