El crecimiento de China: ¿Por qué menos es más

Publicado el 29 de octubre 2013 por iMFdirect
Un menor crecimiento en China hoy significará mayores ingresos en el futuro. Así que en lugar de preocuparse, hay que dar la bienvenida a la desaceleración de la economía de China. ¿Por qué? Debido al favorecer las reformas estructurales más estímulo a corto plazo, el liderazgo de China está ilustrando su compromiso de pasar a un modelo de crecimiento más equilibrado y sostenible.
Modelo actual no es sostenible
Pedir prestado y gastar, o en el caso de China, préstamos e invertir funciona muy bien para apuntalar el crecimiento. Al menos por un tiempo. Pero con el tiempo, aumenta la deuda, la inversión se vuelve menos productiva y el aumento riesgos.
Afortunadamente, la economía de China todavía tiene buffers considerables. Los riesgos para las perspectivas en el corto plazo, por lo tanto, es extremadamente bajo.Pero la economía es cada vez más vulnerable en varios frentes: el crédito en alza, presiones sobre las finanzas de los gobiernos locales, y el debilitamiento de los balances en algunas partes del sector empresarial. Crédito ofrece el ejemplo más claro. A medida amplia del crédito (financiación social total) se había mantenido estable en alrededor de 130 por ciento del PIB durante gran parte de la década de 2000. Sin embargo, desde 2008, se ha disparado a cerca de 200 por ciento del PIB, un aumento del 70 por ciento del PIB en 4 años y medio.
No es de extrañar, por tanto, que la inversión también está en auge. Inversión representa casi la mitad de la producción de la economía, que se encuentra entre las más altas del mundo. De hecho, también es alto en relación con la experiencia histórica de otras economías de rápido crecimiento. A medida que más salida va hacia la inversión, menos entra en el consumo. De hecho, en parte de la producción de la pasada década, el consumo se ha reducido significativamente. Revertir esta tendencia requiere reequilibrar el crecimiento lejos de la inversión y al consumo.
Un crecimiento más equilibrado y sostenible
El logro de un crecimiento más equilibrado y sostenible dependerá de la aplicación de un paquete de reformas. Vamos a centrarnos en dos aspectos del paquete: un mayor fortalecimiento del sector financiero y la apertura del sector de servicios a una mayor competencia. Realizado en conjunto, estas reformas podrían proporcionar otra uno-dos análogos a reforma de las empresas estatales a finales de 1990 y la adhesión a la Organización Mundial del Comercio, lo que impulsó el crecimiento en la década de 2000.
Un sistema financiero más basado en el mercado canalizará mejor ahorro de los hogares para usos productivos. Esto significa más crédito para la creación de empresas dinámicas en el sector de servicios, el tipo de empresas que actualmente expulsados ​​del mercado de crédito. Para que esto funcione, el mercado de servicios tiene que ser más competitivo, por lo que estas dinámicas empresas de nueva creación pueden realmente puesta en marcha. Piense en la salud, educación, servicios financieros, logística, servicios públicos y telecomunicaciones, para nombrar unos pocos. Estas nuevas empresas, a su vez, crear puestos de trabajo. Y, el sector servicios tiende a ser más mano de obra que la industria. Más trabajo intenso crecimiento significa más ingresos del hogar y el ingreso familiar más alto significa más consumo. Reforma del sector financiero también aumentar los ingresos de los hogares de las inversiones directamente. Los depósitos bancarios, donde los ahorros son a menudo estacionados, han ofrecido devuelva cero o negativo a menudo cuando se ajusta por inflación. En un sistema más basado en el mercado, los hogares podrían hacer mucho mejor que cero.
Más lento pero mejor
Hay un problema: en este nuevo modelo de crecimiento sería más lento. En los próximos años, el aumento de los riesgos de la domesticación de la economía-por el actual en el crecimiento del crédito y la racionalización de la inversión probablemente se desacelerará la economía. En pocas palabras, menos estímulo significa menos crecimiento. Reforma en sí también podría implicar costes de ajuste en la transición, con un impacto a corto plazo sobre el crecimiento.
Estimamos que con las reformas de crecimiento de China podría promediar alrededor de 6 por ciento al año de aquí a 2030. En todos los sentidos, excepto tal vez el 10 por ciento de crecimiento anual promedio de China en los últimos 30 años, este sería un resultado fantástico. Sobre todo si se compara con un escenario de statu quo, en el que China bien podría quedar atrapado en la trampa de ingresos medios y de ingresos por persona que un pico de alrededor del 25 por ciento de la de los Estados Unidos en 2030. Por el contrario, con el éxito de las reformas, el ingreso por persona en China podría alcanzar el 40 por ciento del nivel de EE.UU. en 2030.
El nuevo modelo también un crecimiento de mayor calidad. Mayor calidad, ya que mejoraría las condiciones de vida al aumentar el empleo, el ingreso y el consumo, el uso de menos recursos naturales y ser más respetuosos del medio ambiente y, lo más importante, que sea sostenible.
Bueno para China y buena para el Mundo
Crecimiento algo más lento en el corto plazo es una solución de compromiso vale la pena hacer una mayor renta futura. Esto es claramente bueno no sólo para China, sino también a la economía mundial. En 2030 China y sobre todo con éxito las reformas-es casi seguro que será la mayor economía del mundo. Así que el éxito de China, que se incrementará sustancialmente los ingresos en China y también significa mucho más alta la demanda global y por lo tanto va a ser muy importante para una economía mundial robusta y saludable.
Un menor crecimiento en China hoy en día, a cambio de más, mucho más, los ingresos en el futuro. Por lo tanto, menos es de hecho más.